评估观点
——红岭创投 网贷平台公司：
一、 公司特色
1、 平台成立时间早、交易量大、活跃度高，有良好的投资人积累，平台影响力较强；
2、 采用了类银行的组织结构和运营模式，业务流程较成熟，效率较高；
3、 业务创新能力较强，早期首创了垫付模式，吸聚了大批投资人；开发净值标标的，增强了平台的流动性；
二、 风险/关注
1、 大额借款标的项目较多，单笔借款金额大，借款项目周期较长，风险控制难度高；
2、 净值标加大了投资人杠杆，放大了项目的风险；
3、 关注平台大额标的集中到期的时间段，需要考虑平台的风险准备金等来源和垫付能力。
评估报告声明
一、在本次评估活动中，评估机构与被调研对象不存在任何影响评估行为独立、客观、公正的关联关系。
二、评估机构履行了勤勉、尽责和诚信义务，所出具的评估报告遵循了真实、客观、公正的原则。
三、本评估报告的评估观点是依据合理的调研标准和程序所作的独立判断，未因被评估对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评估意见。
四、本评估报告仅供参考，不提供任何结论、建议等。不对任何因使用本报告内容所引致的损失承担责任。
五、本报告引用的数据和资料来源于公开途径和被评估方自主提供的资料。
六、在报告有效期内，保留对被评估对象的跟踪观察并根据实际情况及时调整与公布其风险状况变化之权力。
平台公司分析
1. 基本情况
(一) 股东背景
红岭创投（www.my089.com）互联网金融服务平台（以下简称“平台”）由红岭创投电子商务股份有限公司（以下简称“红岭创投”或者“公司”）负责运营。红岭创投于2009年3月正式上线运营，是国内成立最早的互联网金融服务平台之一。红岭创投注册资本5000万元人民币。法定代表人周世平。
红岭创投为非上市股份有限公司，股东为自然人，共158位。公司股权结构较分散。股东中，周世平认缴2107.20万元，占注册资本的42.14%；胡玉芳认缴688.00万元，占注册资本的13.76%。公司的其他自然人股东大部分为满足了特定条件的平台投资人，在平台有较长的投资经历。公司通过向特定条件投资人募集股本，有利于投资人参与、关注公司经营，加强了投资人和平台的联系，扩大了平台的影响力。
另外，红岭创投旗下还有深圳市红岭创投股权投资基金管理有限公司、深圳市红岭创投产业园运营有限公司、深圳前海红岭创投互联网金融服务有限公司等，业务范围包含股权投资、资产管理、产业园运营管理等。
(二) 管理团队
平台的主要高级管理人员的情况如下所示：
表1. 管理团队部分高管背景
信息来源：公司提供，融360整理
据调研了解，除上表显示的以外，公司2013-2014年期间引入了多位有银行从业经历的高级管理人员，部分高管还持有相应比例的公司股权。高管的引入与公司经营战略的改变有较大的关系。
(三) 公司组织结构
红岭创投总部在深圳，在全国苏州、重庆等地正式开业了12家分公司，另外在数个城市设有线下体验店。
总部的主要部门包括：计划财务管理委员会、风险管理委员会、市场发展管理委员会、技术发展管理委员会、客服部门等。总部主要负责公司战略规划、整体运营、风险终审过会等工作。
分公司主要负责借款项目和借款人开发，并对项目做风控初审。
线下体验店主要是吸引潜在投资人，增加投资人的用户体验。
2. 平台特点
红岭创投作为国内成立时间早的平台之一，正式上线已满6年，在运营模式、借款项目来源、债权流动性、用户体验等方面具有较丰富的经验，拥有较稳定的投资人群体。
(一) 平台开创垫付模式，投资人群体较稳固
在运营模式上，红岭创投开创了平台本息垫付的模式。红岭创投成立时间较早，当时国内只有为数不多的P2P平台，还是以纯信息中介的模式开展业务，由于征信体系不发达，借贷双方严重信息不对称，投资人的资金没有保障，P2P行业发展受限。红岭创投开创的平台本息垫付模式吸引了较多的投资人，为平台积累了人气和信用，扩大了平台的影响力，培养了大批忠实的投资人，并形成了较稳定的投资资金流入。
但是因此，投资人的资金风险转移集中到了平台自身，平台也不再是单纯的信息撮合中介，平台需要承担借款人/借款项目的审核和风控工作。
(二) 类银行业务模式，单个借款项目金额大
红岭创投经历了多年的发展变迁后，由单纯的P2P平台，演变成如今的类银行模式。这种演变体现在：平台的项目流程与银行类似；平台发布的单笔借款金额偏大。
在流程上，由分公司开发借款人和借款项目，经过分公司的初审后，推荐给总部，总部对项目进行再次风控审核和审贷会，通过后再放款。
在单笔借款金额上，为了增加收益，降低运营成本，近年来平台偏好大额借款项目，包括房地产行业项目，出现过亿元级别的标的，1000万元以上的大额标的的数量较多。
大额标的加上平台的本息垫付模式，对公司的风险控制水平要求较高。据实地调研了解到，借款人一般需要提供相应足值的抵押物。在贷后管理中平台派人对借款人进行不定期的考察。鉴于平台发布的大额标的金额较大、标的数量较多，平台的风控部门和分公司的风控岗位工作要求较高，需要有有充足金融行业经验的风控团队。
(三) 平台成交量大，可利用资金杠杆
平台的成交量在行业中比较突出。据平台提供的资料显示，平台正式上线以来，累计成交量达5481753.00万元，报告期待还金额为1395341.74万元。其中，2014年全年成交量达1477405.30万元。
平台的成交量突出，一方面是发布的标的金额较大，投资人群体较为庞大，成交量显著；另一方面是平台为了增加标的流动性设置了净值标，在一定的净值标系数下，投资人通过发布净值标，融资后再重新投资，成倍数增加了平台成交量。
净值标能撬动数倍本金的资金来进行投资，加速了投资人的资金流动，使投资人能获得更多收益，平台的成交量也因此得到了大幅增长。但是净值标增加了投资人的资金杠杆，放大收益的同时，也放大了投资人的风险。对平台自身而言，净值标带来了流动性和套利性，但吸聚了一部分中间投资人专门从事投新标发布净值标的行为，来获取收益和利差，使得普通投资人投资的难度加大、收益受限，不利于平台的持续稳定发展。
3. 公司运营数据
(一) 成交量
图1. 2014年1月-2015年5月 成交金额
数据来源：平台提供，融360整理
平台的成交量在过去的一年半里处于逐渐上升的态势， 2015年3月-5月成交量上升明显，每月成交金额均在70亿元以上。尤其是2015年3月成交金额上涨明显，当月达86.61亿元，是2月成交金额的198.65%。
平台的成交量大幅高于行业平均水平，一方面由于平台成立时间较长，单笔借款金额大；另一方面净值标的存在，成倍放大了成交量。
根据平台公布的运营月报可知，2015年2月和3月，平台的成交金额分别为43.61亿元、86.61亿元，其中净值标金额分别为32.11亿元、64.91亿元，环比上涨202.15%，净值标金额分别占当月成交金额的73.63%、74.95%，。可见2015年3月成交量的大幅上涨与净值标的上涨关联较大。
2015年4月-5月，平台的成交金额中净值标的比例更高，净值标分别占当月的90.1%、87.28%。
综上，平台成交量突出、增长较快的原因，主要是与净值标的交易量增大有关。净值标的增加原因，可能与当月平台放出大额借款标的增多、投资人对资金周转的需求增大相关。净值标放大了投资人的资金杠杆，放大了单一项目的风险，平台需要注意一部分中间投资人（指专门从事投高息快借标的再发布净值标融资的投机投资者）的风险承担能力。
(二) 借款人数和人均借款金额
图2. 2014年1月-2015年5月 借款人数
数据来源：平台提供，融360整理
图3. 2014年1月-2015年5月 人均借款金额
数据来源：平台提供，融360整理
根据平台提供的数据，图2中显示，2014年1月-2015年5月借款人数处于总体增长的态势。
参考上面的成交金额数据，可以得出期间每月的人均借款金额数据，由图3可见，平台的人均借款金额也处于增长态势，说明平台的借款金额集中度增加。考虑到平台的大额单笔借款的存在，人均借款金额的增长可能与平台在此期间发布了多笔大额借款有关。借款金额的集中，增加了平台的风险集中度。
(三) 投资人数
图4. 2014年1月-2015年5月 投资人数
数据来源：平台提供，融360整理
图5. 2014年1月-2015年5月 人均投资金额
数据来源：平台提供，融360整理
由图4可见，2014年1月-2015年5月，投资人处于增长态势，大致与平台成交量的增长态势相符。由图5可见，期间人均投资金额略有波动，总体呈现上升趋势，表明平台投资人对平台的信心较充足，表明公司运营效率较高。
4. 平台风险分析
(一) 大额借款模式
平台在2014-2015年期间，发布了多笔大额借款的标的。根据平台发布标的统计数据显示，2014年发布的单笔金额在1000万元以上（含1000万元）的大额标的为63笔，其中金额在1亿元以上的标的为9笔。
大额标的一般以快借标的形式发布，利率水平较高，期限较长。2014年快借标的平均利率为17.77%，平均借款期限为15.80个月。
据实地调研访谈得知，公司在2013-2014年间引入了多位有丰富银行工作经历的管理人员，开展了企业大额借款的运营模式。大额借款一般为企业资金周转、工程款偿付、土地出让金偿付等，借款企业的行业范围包括房地产、纸业、大宗商品贸易等。大额借款一般采用房产、货物、股权抵质押与个人连带责任或第三方担保公司担保。
对平台而言，运营大额借款项目的优点是，大额借款利润更多，风控运营成本相对较小。
但同时，从借款人角度来看，由于借款金额较大，借款人的融资对象首选应该是借款利率较低的商业银行。红岭创投作为成立时间较长的网贷平台，在借贷市场上作为商业银行的补充，获得的借款人资质可能较为一般，借款项目可能有一定程度的瑕疵。
当前在商业银行取消“存贷比”监管、利率市场化逐步推进的背景下，商业银行会逐渐加大信贷投放，商业银行、民间借贷和网贷平台对借款人争夺将更加激烈。红岭创投未来若继续开发大额借款项目，在获取较优质的借款人方面可能会面临更多挑战。
综上，大额借款项目金额大，借款人资质不一，借款项目周期较长，回款不确定性较大，风险控制的难度高。
(二) 净值标杠杆
对平台2014年1-12月发布的标的研究发现，期间平台发布大额快借标较多，大额快借标的发布情况统计如下图所示。
图6. 2014年1月-2015年5月 每月快借标发布金额
数据来源：平台运营月报，融360整理
图7. 2014年1月-2015年5月 快借标占当月成交金额比例
数据来源：平台运营月报，融360整理
由图6、图7可见，2014年1月-2015年5月期间，每月快借标的金额总体是上涨态势，中间有一定的波动。从快借标占成交金额的比例来看，快借标的比例逐渐下降。
分析其原因，大额快借标的发布会增加成交量，而且由于大额快借标的利率较高、期限较长，投资人或者中间投资人会增加发布净值标，导致成交量进一步增加。因此，大额快借标增加，会导致平台成交量增加，主要还是因为净值标放大了资金杠杆。
从风险角度考虑，快借标本身的风险一定的情况下，净值标的存在加大了单个借款标的的风险，若快借标出现逾期，除快借标本身的投资以外，与之相关联的净值标的投资也会受到影响。
(三) 前十大借款人风险集中度
根据平台提供的资料，截至2015年6月19日，在公司平台待还标的中，前十大借款人待还金额如下：
表2. 前十大借款人待还金额
数据来源：平台提供，融360整理
由上面的表格显示，单一借款人的待还金额大，最大单一借款人的待还金额为47000万元，占当前待还金额的3.35%；前十大借款人的待还金额整体占比为20.14%。虽然风险集中度一般，但是由于前十大借款人单一借款金额大，单一借款人的逾期或者坏账会导致平台面临沉重的垫付压力。
(四) 流动性风险分析
平台的流动性风险主要来自标的到期时借款人逾期未还款的风险。倘若一段时间内，平台没有足够的资金来应付逾期项目的偿还需求、未能满足投资人合理提现需求或其他即付的现金要求，将极大的影响投资人对平台的信任，减少对平台的投资金额，影响平台的稳健经营。
为了有效控制可能产生的逾期借款而出现的流动性缺口，平台采取的风险缓释措施主要是抵质押。对于已经确认的坏账，平台采取的是先行全额本息垫付的方式。据调研了解，平台的垫付资金来自于风险准备金和备付金。根据平台公布的数据，截至2015年5月31日止，红岭创投风险准备金为13139万元，流动性备付金为56072万元。
从流动性风险方面考虑，平台未来6个月的还款压力分析如下：
图:8. 未来6个月待还金额
数据来源：平台提供，融360整理
根据平台网站公布的运营月报和平台提供的信息，平台的大额标的的期限多数在12-24个月，2015年6-11月平台大额标的到期的数量不多，距离大额标的集中到期尚有一段时间。但因大额标的的单一借款金额较大，且平台在2014年曾经出现过7000万元和1亿元的大额借款项目坏账，短期内平台的风险准备金和备付金压力较大，逾期或者坏账情况对平台的影响较大。在2015年下半年至2016年上半年期间，大额标的到期较多，需要考虑平台的垫付能力，重点关注平台的大额标的项目的进度和回款情况。
其他信息
该平台在第二期网贷评级：B+
