前段时间，蚂蚁金服IPO被延期的事情让存世已久的战略配售基金又出现在公众的眼前。而此次“翻红”的噱头仍然是亘古不变的“散户也能参与独角兽企业的IPO”，由此可见这些基金公司连新瓶都不愿意换。调侃过后还是要关注更加核心的问题——战略配售基金到底香不香呢？
战略配售基金的由来
事实上，战略配售基金早在2018年的时候就已经出现过了。那个时候的战略配售基金还不能完全被称为“打新基金”，不过瞄准的公司类型也是那些具备“独角兽”资质的稀缺科技型大公司，例如阿里、腾讯等。
彼时，这些“独角兽”已经在美国等海外市场上市，而中国的投资者无法进行投资。因此，这些公司就发行了一种称之为CDR（Chinese Depository Receipt）的存托凭证。这种金融衍生品的作用就是可以让外国投资者可以合理合法的参与一国的证券市场投资（大多时候代表股票，但有时也代表债券）。就此，中国的投资者也可以通过投资这种产品的基金公司来分享“独角兽”们的红利。
怀着“雨露均沾”的美好初心，这些独角兽基金正式开始了募集工作。然而因种种原因导致这些独角兽CDR被叫停，而那些已募集完成的战略配售基金却通过固收类产品（买债券）和中国人保的新股取得了较好的成绩。不过，这种因祸得福的事情可以延续多久就无法预期了，毕竟2020年已经令太多的“理所当然”变成了“超乎想象”。长达3年的基金封闭期令此类基金收益的不确定性增加了一层阴霾。
战略配售基金到底香不香？
从字面的解释来看，战略配售就是以锁定持股为代价获得优先认购新股的权利。简单来说，这些基金就是用来“打新”的。那为什么我们需要通过基金去“打新”呢？这个答案其实很简单，很多优质股票不是随便一个人就能抢到“打新”资格的。并且，专门做战略配售的基金因为购入总量大、持有时间长等，其可以拿到的股价也比普通投资者要优惠的多。
从普通投资者的角度出发，相较于普通投资者战略配售基金主要有以下几个优势：
1. 投资门槛低：可进行战略配售的公募基金投资门槛跟普通公募基金的投资门槛别无二样。换句话说，战略配售公募基金在理论上已经实现了“雨露均沾”。
2. 议价能力强：通常情况下战略配售基金的购买力和持有周期都较普通投资者有优势，因此他们对于“打新”的议价能力要强于普通投资者。
3. 专业能力高：基金公司拥有大量的专业人才，并且他们还拥有较强的信息优势（专业的信息平台如Wind、彭博等），这些都令基金具备常人无法达到的专业能力。
相对于优势来说，战略配售基金对于普通过投资者也会有以下几个主要的劣势：
1. 封闭期略长：基于战略配售基金的本身属性，其封闭期较其他类型的封闭基金要略长一些。试想一下，本身很多人会去购买此类基金就是冲着“打新”去的，然而长达3年的封闭期（各基金的封闭期不同，但通常都超过1年）有可能让投资者错失最好的卖出机会。
2. 可购额度受限：对于公募基金来说，其购买限制等（配售）无法保证所有投资者都拥有充足的份额购买权限，这必然会降低投资者的最终获利空间。简单来说，你在这类产品上的配置额度无法受你自己控制，这必将影响你整体的投资规划和最终受益。
3. 投资范围窄：此类基金主要是针对于新上市的“独角兽”企业进行战略投资，然后通过固收类投资（债券为主）来平衡风险。若“独角兽”企业的上市数量不足或上市时间有所延后的话，均会影响到最终的投资收益。
战略配售基金的角色安排
通过上面的分析可以看出，对于不同类型的投资者来说，战略配售基金所充当的角色是不一样的。我们可以根据以下几个原则来进对号入座：
1. 审视自己对于投资周期和回报率的心理预期，两者需要有个合理的平衡区间。
2. 计算时间和机会成本的占比，两者是重要的投资支出部分，不能因为不好量化而忽视。
3. 理性看待基金所投标的的红利空间，所有行业和企业都有自己的周期，所谓的“明星企业/行业”都有噱头的成分。
若想对战略配售基金有进一步了解的话，请持续关注后续文章。
