2018年，影视行业寒冬的说法不断，喊了这么久，2018年的影视市场到底如何呢？
截至4月30日，上市影视公司已全部披露2018年财报，《维度》挑选了8家知名度比较高的影视上市公司进行梳理，以期发现上市影视公司的发展状况。
过去一年，大部分影视公司的财报都不好看，不过几家欢喜几家愁，总有人在寒冬中绽放。
跌跌不休：华谊、慈文亏损超10亿，唐德被《巴清传》拖累
从财报来看，2018年的影视行业“寒冬论”并非完全是耸人听闻。大部分影视上市公司面临巨额亏损、毛利下降、不及预期的状况。
昔日的行业老大，华谊兄弟2018年营业收入38.91亿元，净利润亏损10.93亿，同比下滑231.91%。在连续2年净利润增长疲软之后，华谊兄弟终于迎来了上市以来首次亏损，而且是断崖式的业绩下滑。
截至5月6日，华谊兄弟市值仅136.95亿元，其巅峰时期的市值曾达到800亿。有媒体称，这是“华谊最惨成绩单”。
2018年，影视行业寒冬的说法不断，喊了这么久，2018年的影视市场到底如何呢？
截至4月30日，上市影视公司已全部披露2018年财报，《维度》挑选了8家知名度比较高的影视上市公司进行梳理，以期发现上市影视公司的发展状况。
过去一年，大部分影视公司的财报都不好看，不过几家欢喜几家愁，总有人在寒冬中绽放。
跌跌不休：华谊、慈文亏损超10亿，唐德被《巴清传》拖累
从财报来看，2018年的影视行业“寒冬论”并非完全是耸人听闻。大部分影视上市公司面临巨额亏损、毛利下降、不及预期的状况。
昔日的行业老大，华谊兄弟2018年营业收入38.91亿元，净利润亏损10.93亿，同比下滑231.91%。在连续2年净利润增长疲软之后，华谊兄弟终于迎来了上市以来首次亏损，而且是断崖式的业绩下滑。
截至5月6日，华谊兄弟市值仅136.95亿元，其巅峰时期的市值曾达到800亿。有媒体称，这是“华谊最惨成绩单”。
华谊兄弟的业务主要是影视娱乐、品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐三大板块，而在影视主业上的“失足”，成了亏损的主要原因之一。
在电影业务上， 2018年影视娱乐板块营收虽同比增长8.39%，但其票房前5名的电影中，有2部都是跨期影片（《芳华》和《前任3：再见前任》），而《云南虫谷》《通天帝国之狄仁杰》等票房远未达到预期。而其电视剧业务大多处于制作阶段，播出剧集少也影响了收入。
在品牌授权及实景娱乐板块中，2018年度收入1.5亿，同比下跌42.15%。财报中解释为受市场环境影响，各项目推进进度存在时间性差异，导致收款进度在各年之间有所差异。
此外，大幅计提商誉也成为业绩亏损的一大原因。从财报来看，华谊兄弟的商誉减值金额达到9.73亿，而其全年的净利润亏损额为10.93亿。
同样因计提大额商誉减值造成净利润亏损的还有慈文传媒。在其10.94亿元的亏损中，针对游戏子公司赞成科技的商誉减值金额达到8.66亿。
曾经，慈文传媒凭借《花千骨》《楚乔传》《老九门》等热播剧赚得盆满钵满，在电视剧行业名声大噪。但慈文传媒2018年的财报数据显示，其亏损额达到将近11亿，这也是公司自2015年借壳以来的首次亏损，而这笔亏损就超出了过去3年的利润总和。
慈文传媒的净利润出现巨额亏损，出现在第四季度。2018年三季报中，公司前三季度实现营收13.3亿元，同比增长136.57%；实现净利润2.45亿，同比增长64.19%。
对于第四季度出现的净利润暴跌，慈文传媒的回应中，除了商誉减值外，影视业务在第四季度发生了较多未预见、未充分预计而未达预期的情况也是公司2018年度经营业绩大幅波动的重要原因。
慈文传媒2018分季度财务指标 图片来源：慈文传媒股份有限公司 2018 年年度报告
唐德影视大额亏损，很重要的原因则是大制作的头部剧《巴清传》未播造成的影响。
《巴清传》早在2017年就已制作完成，但主演先后陷入负面舆论，导致播出一再延期到遥遥无期。
在唐德影视的财报中也指出，受主要演员社会舆论事件影响，公司投资制作的电视剧《巴清传》未能在2018年度实现播出。
虽然公司从未收到主管部门关于限制播出该剧的书面通知，各购片方亦从未向公司提出更改或撤销合同的书面请求，但处于审慎性原则，唐德影视认为《巴清传》播出存在重大不确定性，因此对相关的应收账款做了单独减值测试，计提坏账准备4.96亿元。
仅《巴清传》一项，唐德影视的利润总额就减少近5亿元。
图片来源：唐德影视 2018 年年度报告
而更多的公司，虽然净利润并没有出现亏损，但同比来看净利润却也处于下跌状态。欢瑞世纪2018年净利润3.25亿，同比下跌23.09%。华策影视2018年净利润2.11亿，同比下跌66.71%。
为了过冬，不少公司在这一年都停掉了分红。《维度》在分析财报时发现，慈文传媒、欢瑞世纪、唐德影视、华谊兄弟、万达电影、芒果超媒等的2018年度利润分配预案均表示，2018年不进行现金分红，不送红股，不以资本公积金转增股本。
逆风飞扬：芒果、北京文化业绩亮眼，万达喜忧参半
2018年，芒果超媒向市场提交了一份亮眼的成绩单。
截至5月6日，芒果超媒的总市值超过万达电影，达到395.12亿元。从其营收数据来看，2018年芒果超媒营业收入达96.61亿元，同比增长16.8%，实现净利润8.66亿，同比增长21.03%。
芒果超媒的业务比较多元化，涵盖影视制作、综艺节目、艺人经纪、音乐版权、游戏互动、消费金融、电视购物等。公司互联网视频业务运营主体快乐阳光实现营业收入56.07亿元，同比增长66%，其中，广告业务、会员业务、运营商业务的收入同比增幅分别为81%、114%、52%。
芒果超媒业务布局 图片来源：芒果超媒2018年年报
芒果超媒背靠湖南广电，打造了自有人员规模逾1500人的内容制作团队，在内容制作上拥有强大竞争力。
财报数据显示，2018年头部综艺中，芒果TV整体市占率领先，在播放量前十的综艺里，芒果TV(含湖南卫视)占据4部，前20部中占据9部，接近半壁江山。
在互联网视频业务中，公司坚持“精品自制+芒果独播+优质精选”的策略生产头部内容。2018年，公司互联网视频业务运营主体快乐阳光实现营业收入56.07亿元，同比增长66%。此外，快乐阳光、芒果影视、芒果娱乐整个芒果生态内部内容合理的关联抵消，也有助于降低内容成本。财报数据显示，公司互联网视频业务毛利率31.8%，在互联网视频行业中实现盈利也是独一份。
在艺人经纪中，公司全资子公司天娱传媒在2018年公布的《2017年上市公司艺人经纪收入排行榜》中，以2.57亿的艺人经纪收入位列第一。
此外，频频压中爆款的北京文化也实现了净利润的增长。财报显示，2018年北京文化净利润为3.26亿，同比增长4.99%。
北京文化是从旅游文化公司跨界到影视行业成功的代表。2018年，公司影视及经济业务带来11.2亿营业收入，占总收入的92.94%。
坚持“内容为王”也是北京文化取胜的重要原因。
在财报中，北京文化对其影视业务的阐述中提到，在电影中坚持类型化创作。2018年，北京文化投资的《我不是药神》和《无名之辈》都获得了票房口碑双丰收的结果，特别是小成本电影《无名之辈》收获了近8亿票房，同样由北京文化参与投资的《来电狂响》票房表现也不俗，拿到6.4亿票房。
除此之外，北京文化也在积极布局电视剧、网剧业务，完善影视剧发展链条。
2019年春节档上映的《流浪地球》由北京文化出品，再次成为爆款，最终票房46亿元。
而万达电影的营业收入虽然同比在上涨，但净利润同比却首次出现下滑。2018年，万达电影营业收入140.88亿元，同比增长6.49%，实现净利润12.95亿元，同比下滑14.58%。
对比近几年万达的营收收据，我们不难发现万达电影的营收增速在明显下滑，2014-2018年的营收增速分别为32.73%、49.85%、40.01%、18.02以及 6.59%。
万达电影称主要原因是“全国影城和银幕数量保持快速增长，市场竞争加剧，新开影城市场培育期有所延长，影城单银幕产出下降所致”。
具体来看，截至2018年底，公司已经拥有595 家直营影院，5279 块银幕。但电影票收入、广告收入以及爆米花饮料等餐饮收入增幅较去年相比仍大幅下滑，分别实现收入90.68亿元、25.2亿元以及18.68亿元，同比增长分别为8.81%、5.03%和3.38%，增长率从两位数增长降至一位数，增速都在放缓。
万达电影不同业务营业收入 图片来源：万达电影2018年年度报告
这也意味着，在票房增速放缓、单银幕产能下降的情况下，万达电影只能寻求新的盈利增长点。
在财报中透露，2019年万达电影仍将在非票房收入上想办法增加营收，将继续加大衍生品、咖啡业务发展力度。
危机重重：高质押下股权稀释风险大，存货风险不容忽视
不少影视公司还处于股权高质押中。而股权高质押也可能面临着诸多风险，在整个市场不景气的状态下，处于资本中游的传媒股面临股价下跌，影视上市公司实际控制人所质押股票可能暴仓，上市公司实际控制人或面临变更。
2018年，股权高质押率热议较大的是华谊兄弟。截至2018年底，王忠磊累计质押1.68亿股，质押比例99.99%；其兄王忠军累计质押了5.44亿股，质押比例为94%，两人合计质押率95.35%。
华谊兄弟的财报中对这一风险也做了评估：王忠军、王忠磊兄弟作为本公司的实际控制人，截止报告期末，王忠军、王忠磊兄弟持有公司的股权比例为28.02%。尽管王忠军、王忠磊兄弟28.02%的持股比例仍高于其他股东的持股比例，既避免了“一股独大”，又处于相对控股，持股比例比较合理，但是由于王忠军作为公司董事长、王忠磊作为公司总经理在本公司业务开展中扮演着重要角色，公司以往出品的众多重要作品，均由王忠军、王忠磊担任出品人或制片人等，因此如果由于股权稀释，引发核心管理人员的变动，将会对公司业绩的稳定性产生影响。
唐德影视的财报中也提到了股权高质押的风险。截至2018年底，唐德影视控股股东、实际控制人吴宏亮多次提前偿还质押融资并补充质押股票，累计对其持有的147,598,988股股份进行了质押，占其持有公司股份总数的97.20%，占公司总股本的36.90%。
慈文传媒的实际控制人马中骏家族更是因为股价下跌、质押爆仓，在今年2月19日不得已将15.05%的股份转让给江西出版集团旗下的华章传媒，退居第二大股东，失去了公司的控股权。
除了高质押风险外，对影视公司而言，高存货也是不容忽视的风险。
华谊兄弟的财报中指出，公司仍面临存货金额较大的风险。对于影视制作来说，一旦投入资金就可是形成存货——影视作品，占据成本，如果不能形成营收就会影响到公司的业绩。
从财报中看，目前，华谊兄弟的存货构成中，产品占43%左右。
此外，在一剧两星的政策下，为了赢得发行与版权售卖优势，不少影视公司会选择为一些头部剧集中大量优质资源，将当红演员、热门IP以及成熟团队高度集中。但一旦出现剧集无法播放，就会非常大影响到影视公司的业绩。
欢瑞世纪2018年实现营业收入13.28亿元，净利润3.25亿元，同比减少23.09%。财报显示，欢瑞世纪的主要盈利来源于公司持续产出的精品剧集以及艺人经纪的增长。
不过，欢瑞世纪的财报却被出具了带保留意见的审计报告。
欢瑞世纪财务报告《审计报告》 图片来源：欢瑞世纪2018年年报
从天健会计师事务所给出的意见来看，截至2018年12月31日，公司合并财务报表中电视剧《天下长安》应收账款账面余额为5.06亿元，公司管理层按照账龄分析法计提坏账准备0.25亿元，该剧在2018年存在未按计划档期播出且至今仍未播出的情况。
鉴于电视剧《天下长安》在2018年存在未按计划档期播出且至今仍未播出的情况，审计过程中，审计机构无法确定是否有必要对《天下长安》相关应收账款的坏账准备作出调整。
特别是有唐德影视因为《巴清传》未能播出，计提坏账近5亿的案例所在，欢瑞世纪的计提坏账准备令审计机构无法确定其是否低估了坏账规模。据报道，《天下长安》的投资高达5亿元，而此前欢瑞世纪2017年的财报显示，该剧为公司贡献了5.67亿营收，占年度总营收的36.18%。如果《天下长安》迟迟不能上映，那么很有可能会面临《巴清传》至于唐德影视的严重负面影响。
欢瑞世纪在其财报中也表示，公司整体应收账款余额较大，如果出现未能及时收回或无法收回的情况，将对公司的生产经营和业绩产生不利影响。
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