【专栏】虽然降准被辟谣了！但“特麻辣粉”来了

　　本文系融360专栏作者“齐俊杰”原创作品，仅代表作者个人观点，不代表融360官方立场，转载请联系作者授权。

　　前天晚上，央行高调辟谣了市场上的降准传言，而昨天就端上来了一碗热乎的特麻辣粉，学名叫做，定向中期借款便利，规模为2674亿元，期限为一年。TMLF操作利率为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。

　　特麻辣粉是跟麻辣粉对应的，麻辣粉我们都熟悉了就是中期借款便利，央行一直通过他来控制市场流动性，说白了就是商业银行拿东西到央行去抵押，然后以一定的利率换取流动性的工具。通常抵押的东西都是债，比如国债，金融债，高等级信用债，而时间都是几个月，年化利率在3.25-3.5%左右。而特麻辣粉是去年底央行才新发明出来的，是在之前的麻辣粉基础上，专门针对小微企业贷款，民营企业贷款而设立的。也就是说，谁给小企业贷款，这笔钱就给谁，期限长一点，利率也更低。

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　　前天晚上，央行高调辟谣了市场上的降准传言，而昨天就端上来了一碗热乎的特麻辣粉，学名叫做，定向中期借款便利，规模为2674亿元，期限为一年。TMLF操作利率为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。

　　特麻辣粉是跟麻辣粉对应的，麻辣粉我们都熟悉了就是中期借款便利，央行一直通过他来控制市场流动性，说白了就是商业银行拿东西到央行去抵押，然后以一定的利率换取流动性的工具。通常抵押的东西都是债，比如国债，金融债，高等级信用债，而时间都是几个月，年化利率在3.25-3.5%左右。而特麻辣粉是去年底央行才新发明出来的，是在之前的麻辣粉基础上，专门针对小微企业贷款，民营企业贷款而设立的。也就是说，谁给小企业贷款，这笔钱就给谁，期限长一点，利率也更低。

　　那么央行这么干，到底意欲何为呢？其实已经很明显了，降准是什么？降准就是雨露均沾，而且是永久性释放流动性，麻辣粉和特麻辣粉更像抵押拆借，是有借有还，所以央行否定降准，就是告诉大家，今年我不会像去年那么宽松货币了，之所以这么做，就是因为央行知道，现在这些银行都有钱，钱都在他们手里攥着，但是不往实体经济力投放，如果此时再进行宽货币，降准！那么银行们手里的钱就更多了。到时候他们就又会拿钱去推升楼市。

　　有人问，你说这个有依据吗？这个肯定是有的，国债利率虽然在上升，但是我们也同时看到货币基金的收益率并没有上升多少，所以这就说明银行间的流动性充裕，如果要真是钱荒，货币基金的收益率通常都能过4%甚至更高，现在才2.3%，说明资金充足的很，银行们不差钱，但是国债和高等级的商业银行普通债利率都在上升，这表示银行又不愿意放钱出来，可能是嫌收益低，期限长，所以钱进入不了实体经济，现在渠道上出了问题。这不是降准降息能解决的，只能通过这种定向的特麻辣粉来解决问题。

　　央行在使用了特麻辣粉之后，也就基本意味着短期降准降息的可能性进一步降低，央行现在使用的就是逆回购，麻辣粉和特麻辣粉的政策工具混搭，基本都是数量化的工具，只保证市场必要的流动性支持，央行现在知道市场不缺钱，银行也不缺钱，现在他要做的是，如何刺激银行把钱放出来了，现在我们一方面要稳经济，另一方面，还要继续控制杠杆，别看去杠杆好几年，费了九牛二虎之力，杠杆也没掉下来，只是从企业转移到了居民端，但是加杠杆可是分分钟的事，只要稍不注意，企业杠杆率就又上去了。要控制杠杆，就不能太宽松，换句话说不能放水，否则钱的流向你就很难控制了。银行是非常有动力，把钱给那些大型企业，或者拿去炒房的，因为这样好风控，有抵押，他们是不愿意放出去给小企业经营的，这玩意能不能收回来就很难说了。所以钱多了，他们就会想方设法的投向更安全，也利润更多的地方，这是市场的选择，也不能怪银行。但这恰恰是央行不愿意看到的。

　　央行用特麻辣粉的目的就是告诉银行，要把钱送到真正需要钱的小微企业手里，而不能给那些不差钱的国企，房地产企业，不该加杠杆的一定不能再加，现在直接结果导向，谁给企业贷款我就把钱给谁，用这个方法进行流动性再分配。

　　这对于股市来说，短期看不是个好消息，政策预期落空，而且之前的市场驱动逻辑开始发生变化，以前是是宽松的政策预期推动行情上涨，现在宽松预期消失，市场将进入空档期，需要等待几个月才会有业绩驱动出现，另外，货币政策也逐渐从年初的宽货币宽信用，转向为货币中性，和宽信用。这就是说，市场将结束普涨，后面由于流动性不足，必有分化。如果前面你没赚到钱，那么后面赚钱将更加困难。甚至在他调整的过程中，很多人会因为做波段而出现较大的亏损。

　　但是长期看，央行的货币结构调整，也不是坏事，太宽松的货币，很可能先带火楼市，和物价，到时候恐怕又得反过来紧缩了，反而不利于行情走的持久，现在只要能保证必要的流动性，让银行间处于宽松状态，其实对股市的中长期发展是有利的，引导资金进入实体经济，把实体的业绩搞起来，股市才能进入第二阶段，业绩预期驱动，经济也才能逐渐复苏。换句话说，就跟治病一样，第一阶段靠抗生素维持生命，第二阶段就该吃药调理，这样才能尽快恢复健康。所以从这个层面看，我们需要对股市有点耐心，后面他可能调整的时间会比较长，但中长期还是看好的。还是那句话，这一阶段没有必胜的把握，就不要做波段。

　　作者：齐俊杰看财经 公众号：qijunjie82