住户贷款数据透视：短期消费贷增速大减之谜

　　3月10日，央行发布了2019年2月份金融统计数据报告。数据显示，2月住户部门贷款减少706亿元，其中，短期贷款减少2932亿元，中长期贷款增加2226亿元。住户部门贷款（尤其是短期贷款，包含了我们熟悉的消费贷）余额的减少，引起各方的关注，这是正常现象，还是住户部门贷款的趋势发生了显著变化？

　　针对这个问题，本文将对2016-2019年连续4年度的2月份住户贷款数据进行对比分析，综合解读2019年2月份住户贷款余额下降的可能原因与后续趋势。

住户贷款余额环比减少 季节性周期影响系主因

　　我们看一下具体数据，2019年2月份住户贷款余额为48.81万亿元，环比减少706亿元，同比增加7.11万亿元。从2016年-2019年的住户贷款情况看，2017年2月住户贷款余额增速最快，同比和环比均为4个年度里的最高点（值得注意的是，2017年春节的日期为1月28日，春节对信贷的影响更多集中在1月份，因此导致2017年2月份住户贷款值的相对“异常”）。2018年2月增速减缓，环比增速下降到0.66%，2019年2月的环比增速更下降到-0.14%，出现了负增长。

　　不过，从上图可以看出，2016-2018年2月份的住户贷款余额环比增速都很低，最高仅为2017年2月的0.88%（请再次注意，这个增长幅度还是相对于2017年春节的1月份），最低为2016年2月的-0.02%，因此2019年2月-0.14%的环比“增速”相对前几年并不是很“难看”，而且其17.05%的同比增速还高于2016年2月的16.16%，也不算特别“异常”。

　　3月10日，央行发布了2019年2月份金融统计数据报告。数据显示，2月住户部门贷款减少706亿元，其中，短期贷款减少2932亿元，中长期贷款增加2226亿元。住户部门贷款（尤其是短期贷款，包含了我们熟悉的消费贷）余额的减少，引起各方的关注，这是正常现象，还是住户部门贷款的趋势发生了显著变化？

　　针对这个问题，本文将对2016-2019年连续4年度的2月份住户贷款数据进行对比分析，综合解读2019年2月份住户贷款余额下降的可能原因与后续趋势。

住户贷款余额环比减少 季节性周期影响系主因

　　我们看一下具体数据，2019年2月份住户贷款余额为48.81万亿元，环比减少706亿元，同比增加7.11万亿元。从2016年-2019年的住户贷款情况看，2017年2月住户贷款余额增速最快，同比和环比均为4个年度里的最高点（值得注意的是，2017年春节的日期为1月28日，春节对信贷的影响更多集中在1月份，因此导致2017年2月份住户贷款值的相对“异常”）。2018年2月增速减缓，环比增速下降到0.66%，2019年2月的环比增速更下降到-0.14%，出现了负增长。

　　不过，从上图可以看出，2016-2018年2月份的住户贷款余额环比增速都很低，最高仅为2017年2月的0.88%（请再次注意，这个增长幅度还是相对于2017年春节的1月份），最低为2016年2月的-0.02%，因此2019年2月-0.14%的环比“增速”相对前几年并不是很“难看”，而且其17.05%的同比增速还高于2016年2月的16.16%，也不算特别“异常”。

　　在大致了解住户贷款余额的总体情况后，我们根据央行统计口径，把住户贷款分解为四个部分：短期消费贷款、中长期消费贷款、短期经营贷款和中长期经营贷款，分别看看这四个部分2019年2月的余额变化情况。

短期消费贷同比增速大减 仅有2018年一半

首先是短期消费贷款，它是目前消费金融行业最关心的一个数据，包含了大部分信用卡贷款和各种短期消费贷。2019年2月，短期消费贷款余额8.41万亿元，环比减少2581亿元，同比增加1.42万亿元。

　　由这个数据，可以说2月份短期消费贷款对住户贷款负增长的“贡献”最大：住户贷款余额环比减少706亿元，其中光短期消费贷款就减少了2581亿元，真是拖了大后腿。然而如果我们观察2016-2019年2月份短期消费贷款的情况，同样会发现，每年2月份的短期消费贷余额环比都有所下降。原因主要是每年的春节大都在2月份，用户早在春节前（1月份）就完成了集中采购，春节期间（2月份）以消耗存货为主，消费需求下降带来短期消费贷款额的下降。

　　2019年2月份的短期消费贷款余额环比降幅（-2.98%）略大，高于2017、2018年2月（-1.19%、-0.71%）的水平，但好于2016年2月（-3.80%）。同时，2019年2月份短期消费贷款余额同比增幅依然高达20.27%，与2016年、2017年2月（22.59%、23.16%）相比差别并不大。因此从这组数据来看，2019年2月份的短期消费贷款情况虽然不够“争气”（尤其是与2018年2月高达40.19%的同比增速相比），但同样也算不上很异常。

中长期消费贷回落稳定增长区间，房贷市场继续调整

　　其次是中长期消费贷款，主体是房贷，是房地产行业和宏观经济部门最关心的一个数据， 2019年2月，中长期消费贷款余额30.14万亿元，同比增加4.64万亿元，环比增加2325亿元。

　　从上图可以看出，4个年度2月份的中长期消费贷款环比和同比均为正增长。其中2017年增速最高，但如果刨除这一“异常”数据，可以看到其增速逐年下降，同比增速在2019年2月首次跌破20%，仅为18.21%；环比增速同样在2019年2月首次跌破1%，仅为0.78%。

　　我们认为，这个数据的增速下降，可能是房地产调控政策带来的房贷市场的持续调整，值得继续关注。

短期经营贷余额环比变化较小 同比增长率高达8.55%

　　第三是短期经营贷款，它主要用于补充个体工商户、个体经营者的运营资金，反映了这类个体的短期经营活跃度。2019年2月，短期经营贷余额5.06万亿元，同比增加3985亿元，环比减少351亿元。

　　同样受春节因素的影响，几乎每年2月份的短期经营贷款余额都会出现环比负增长，2019年2月也不例外，环比增速-0.69%，稍差于2016-2018年2月份的水平（分别为-0.59%、-0.43%和0.06%）。

　　从绝对数值上看，短期经营贷款余额的变化较小，从2016年2月的4.80万亿元增长到2019年2月的5.06亿元，绝对增长率为5.56%，月度复合增长率仅为0.15%，可以说大部分时间的月度环比增长率都围绕着0%波动，因此即使不考虑春节因素，2019年2月的短期经营贷款变化都属正常。

　　此外，与住户贷款的其它部分相比，这个数据其实存在着一抹亮色，就是2019年2月短期经营贷款余额的同比增长率达到8.55%，增速较2018年2月提升了7.48个百分点,这在短期经营贷款历史中是一个很高的速度了。事实上，在从2016年2月到2019年2月的37个月里，短期经营贷款余额曾连续23个月呈现同比负增长，直到2018年1月才扭转这一趋势。但其最高月度同比增速也不过是2019年1月份的9.37%和2018年12月份的9.06%，2019年2月份的8.55%已经是近年来排名第三高的增速了。

中长期经营贷2018年增速最快 此后逐月下降

　　最后是中长期经营贷款，它主要用于补充个体工商户、个体经营者的中长期资产和资金，在某种程度上反映了这类个体对未来业务景气度的信心。2019年2年月，中长期经营贷款余额5.20万亿元，同比增加6512亿元，环比减少99亿元。

　　同样受春节假期影响，2月份的中长期经营贷款余额时常会发生下降的情况，2016年2月环比下降0.14%，2019年2月环比下降0.19%，仍可视为正常波动。

　　这个数据值得关注之处在于同比增长率，我们可以看到2019年2月中长期经营贷款余额同比增长了14.33%，比2018年2月的19.69%下降了5.36个百分点。事实上，2018年2月是最近数年中长期经营贷款余额同比增率的峰值，此后增速便逐月下降，这是因为信贷政策的变化，还是因为个体经营者对未来信心不足，抑或是中长期经营贷款短期化，有待进一步研究和分析。

消费金融要变天？数据并没有你想的那么“难看”

　　通过上面的详细数据对比可以知道，2019年2月份住户部门贷款减少706亿元，从相对变动幅度来看并非历史罕见，大致上仍处于正常波动区间；而人们最为关注的短期贷款减少2932亿元，在扣除季节性因素后冲击力也会大打折扣。换句话说，消费金融并没有变天，短期消费贷款余额依然维持着20%以上的稳健同比增速。但是就具体分部数据而言，有以下问题值得继续关注、跟踪：

　　首先是消费金融（短期消费贷款）虽然仍保持着高速增长，但是同比增长率已经处于连续下降通道，2017年5月到2018年7月是消费金融的黄金时代，各月的短期消费贷款余额同比增长率均保持在30%以上，在2018年2月达到顶峰（40.19%）。2018年8月，同比增长率跌破30%（29.11%），到2019年2月，已经下降到20.27%，相比2018年2月几乎腰斩。伴随社会商品零售总额增速放缓以及居民负债率居于高位，预计消费金融已经无法恢复2018年的荣光，但仍有一定的增长空间。

　　其次是2月份的中长期消费贷款余额仍然保持增长，说明即使住户的短期消费需求受到一定的抑制，住房刚需却不会减少，银行对房贷也依然情有独钟。但值得注意的是，从2017年2月开始，中长期消费贷款余额的增长率同样进入了下降通道，从当月的35.97%下降到2018年12月的17.30%，同样腰斩，2019年1、2月略有反弹（分别为18.66%和18.21%）。同时，2019年2月份的中长期消费贷款余额环比增长率（0.78%）是最近数年来的最低值，这很可能说明房贷市场边际下行的趋势未变。

　　最后，经营贷的情况则比较复杂，2019年2月的短期经营贷款余额环比略有下降（-0.69%），但是同比增长率处于历史高位（8.55%），说明住户部门短期经营贷款的供给较为旺盛。同时，2019年2月中长期经营贷款余额的环比（-0.19%）和同比（14.33%）增速均出现明显下降，尤其是同比增速距2018年2月份的峰值（19.69%）已经下降了5.36个百分点。这种变化是受到银行贷款结构的主动调整、住户需求变化等多重因素影响，未来趋势有待观察。