【专栏】印度股市10年长牛！涨了3倍！羡慕嫉妒吗？

　　本文系融360专栏作者“齐俊杰”原创作品，仅代表作者个人观点，不代表融360官方立场，转载请联系作者授权。

　　最近，股市又跌了下来，跌破了2900点，比年初的高点已经跌去了400点，跌幅超过了12%，于是很多人都很不爽，特意翻出了印度股市来做对比，自打2008年金融危机之后，印度股市经历了一波长达10年的大牛市，孟买指数从10000多点开始，一直涨，前几天已经超过了40000点大关，期间的年化回报超过14.8%，而值得一提的是，印度股市跟中国A股基本上是同龄人，都是90年代初开始，印度股市从最低的659点涨到了现在涨幅高达60倍，如果要折合成年化收益的话，印度股市的年化回报高达14.6%。

　　相比之下A股就要差多了，上证指数90年代最低点95点，涨到现在才30倍不到，但其实算算年化回报也有12%，跟大家的感受不一样的原因，主要是这10年来太惨了，10年前的今天是2600点，而现在也只有2800点，这十年如果你一直拿着指数，那么只能说不赔不赚。如果算上每年5%左右无风险收益的机会成本的话，亏的就比较多了。当然真实情况是，大家不可能拿着不动，这十年来也没少折腾，结果要比机会成本，亏掉的肯定更多。所以看到印度股市这样，肯定是羡慕嫉妒恨。

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　　最近，股市又跌了下来，跌破了2900点，比年初的高点已经跌去了400点，跌幅超过了12%，于是很多人都很不爽，特意翻出了印度股市来做对比，自打2008年金融危机之后，印度股市经历了一波长达10年的大牛市，孟买指数从10000多点开始，一直涨，前几天已经超过了40000点大关，期间的年化回报超过14.8%，而值得一提的是，印度股市跟中国A股基本上是同龄人，都是90年代初开始，印度股市从最低的659点涨到了现在涨幅高达60倍，如果要折合成年化收益的话，印度股市的年化回报高达14.6%。

　　相比之下A股就要差多了，上证指数90年代最低点95点，涨到现在才30倍不到，但其实算算年化回报也有12%，跟大家的感受不一样的原因，主要是这10年来太惨了，10年前的今天是2600点，而现在也只有2800点，这十年如果你一直拿着指数，那么只能说不赔不赚。如果算上每年5%左右无风险收益的机会成本的话，亏的就比较多了。当然真实情况是，大家不可能拿着不动，这十年来也没少折腾，结果要比机会成本，亏掉的肯定更多。所以看到印度股市这样，肯定是羡慕嫉妒恨。

　　印度股市之所以能够涨的这么好，主要也是外资推动的结果，可以说他走的路跟我们基本一样，相当于我们2000年之后的水平，也是极高的对外依存度，导致外资不断的流入，推高当地的资产价格。2019年上半年，就有95亿美元，流入印度股市。

　　其实如果我们仔细看，印度股市的走势图，在2014年是个很重要的节点，这一年印度股市创出2008年以来的新高，之后又涨了一倍，之所以这一年表现出其的好，主要是印度国内实行了改革。莫迪上台，拉动了经济。但这期间也绝不是一帆风顺，其中2015年就遇到了问题，股市从29000跌到了23000，也曾经跌去了20%，而到了2016年，印度搞了一次著名的禁炒令，突然决定，废除500卢比和1000卢比两种最大面额纸币的流通。股市也在那个月大幅下挫了将近5%。不过这次只是惊吓，很快就从27000拉起来，直奔40000点。

　　把印度股市跟我们做个对比，我们发现在2008年之前，中国股市要明显强于印度股市，即便08年暴跌下来，我们也不差。而差别就在金融危机之后，我们打了一回鸡血，反弹到了2009年，然后从2010年开始就转入熊市。但印度股市却一直向上。到了2015年，我们这波牛市，基本追上了印度股市的涨幅，但是好景不长，我们又跌下来了，之后就越差越远。最后结果是，人家10年涨了3倍，年化14.8%，我们只是原地在踏步。

　　这种对比，肯定让大家很不爽，那怎么办呢？大家想到的办法肯定是去投资印度股市，国内刚好有一个产品，就是泰达宏利印度的QDII，不过这个基金是从2019年1月才成立的，目前估计还没完成建仓。而且老齐不得不提醒大家一句，印度股市之前涨的这么好，可能恰恰是他的问题，大家觉得他涨的好了，就一股脑去投资，这很可能会招致巨大的亏损。股市都是波动前进的，印度涨了十年，很可能后面他就不怎么涨了，中国A股十年没涨，后面不代表他就不能涨。随意追着热点去投资，这是非常错误的。

　　客观来说，股市10年不涨，太正常了，大家说印度涨的好，从1994年到2004年，他可也是10年不涨，从04年到现在15年间，他涨了8倍，这是他回报最高的15年，年化接近了16%，或者说之所以有这个收益，就是因为他之前10年的忍辱负重的积累。

　　我们再拿美国的百年华尔街举例，其实也是一样的，1900年到1920年，这20年几乎都没怎么涨，但很快迎来了大爆发出现了29年泡沫，这个泡沫的出现紧接着又让美国股市30年，没爬出这个坑，创出29年以来的新高，那都是1960年的事了，但很快又创造了漂亮50大泡沫，结果70年代到80年代他又是10几年不涨。股市一潭死水。82年以后，美国股市又开始了一波波澜壮阔的大行情，直接干到了2000年的互联网泡沫，股市一下涨了十几倍，然后这波大泡沫炸掉后，又是10年不涨，直到2010年才爬出这个坑。然后美股也涨了10年。

　　所以，纵观全球股市，没有哪一个股市能保证一直涨的，总是涨涨停停，之所以这样，与经济周期有关，也和投资者情绪周期有关，经济学上有一句著名的话，萧条的唯一原因就是繁荣，放在股市上，之所以这十年不涨，恰恰是因为之前的行情太热了，所以才会需要一个很长的时间冷却，而之所以这段涨的好，除了经济的原因之外，也有很大的原因是因为之前一直不涨，所带来的内在价值积累，比如1966年和1982年的美国股市点位几乎差不多，但是，估值却差了一倍还要多。所以别羡慕别人，懂得周期思维的人都应该知道，10年不涨，才是大机会所在，涨了10年，反而要小心谨慎了。

　　作者：齐俊杰看财经 公众号：qijunjie82