【分析】金融数据透露重要信号！宽货币仍然不够

　　本文系融360专栏作者“齐俊杰”原创作品，仅代表作者个人观点，不代表融360官方立场，转载请联系作者授权。

　　昨天，央行公布了12月的金融数据，最受大家关注的，广义货币（M2）余额182.67万亿元，同比增长8.1%，增速比上月末高0.1个百分点，与上年同期持平；狭义货币（M1）余额55.17万亿元，同比增长1.5%，与上月持平，简单来说就是M1稳住了下跌的颓势，而M2开始略微反弹，可见央行在去年的降准，已经开始发挥作用，流动性开始体现在了货币供给的数据上。

　　去年12月新增社融1.59万亿元，与17年同期基本持平，其中12月对实体发放贷款约9300亿元，同比多增3500亿元，较之前几个月改善较多；企业债券净融资继续增加3700亿元，同比多增约3400亿元，贷款和企业债支撑了12月的社融数据，可见目前这是货币的两大主要投放渠道，而表外非标资产方面仍然萎缩，另外，12月新增金融机构贷款约1.09万亿元，同比多增约5000亿元。其中居民部门贷款增加约4500亿元，同比多增近1300亿元，主要是居民短贷同比多增1300多亿元，这部分以消费贷为主，而居民中长贷也就是房贷，同比少增33亿元；企业部门新增贷款约4700亿元，同比多增2300亿元。这说明央行仍然在有意控制居民中长贷，因为这块主要就是房贷，而尽量的多增加企业贷款。但企业贷款或者个人消费贷会不会流入楼市呢，也不能排除这个可能。

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　　昨天，央行公布了12月的金融数据，最受大家关注的，广义货币（M2）余额182.67万亿元，同比增长8.1%，增速比上月末高0.1个百分点，与上年同期持平；狭义货币（M1）余额55.17万亿元，同比增长1.5%，与上月持平，简单来说就是M1稳住了下跌的颓势，而M2开始略微反弹，可见央行在去年的降准，已经开始发挥作用，流动性开始体现在了货币供给的数据上。

　　去年12月新增社融1.59万亿元，与17年同期基本持平，其中12月对实体发放贷款约9300亿元，同比多增3500亿元，较之前几个月改善较多；企业债券净融资继续增加3700亿元，同比多增约3400亿元，贷款和企业债支撑了12月的社融数据，可见目前这是货币的两大主要投放渠道，而表外非标资产方面仍然萎缩，另外，12月新增金融机构贷款约1.09万亿元，同比多增约5000亿元。其中居民部门贷款增加约4500亿元，同比多增近1300亿元，主要是居民短贷同比多增1300多亿元，这部分以消费贷为主，而居民中长贷也就是房贷，同比少增33亿元；企业部门新增贷款约4700亿元，同比多增2300亿元。这说明央行仍然在有意控制居民中长贷，因为这块主要就是房贷，而尽量的多增加企业贷款。但企业贷款或者个人消费贷会不会流入楼市呢，也不能排除这个可能。

　　如果从去年全年来看，2018年总体社会融资200亿元，同比增长9.8%，增速有所回落，主要还是因为表外非标资产的收缩，这个跟我们的主动去杠杆有关，但到了年底这个趋势已经逐渐放缓，央行的货币政策也发生了明显的转向。表明去杠杆可能已经进入尾声。

　　就目前情况来看，目前这个货币供给，仍然处于相对较低的位置，所以老齐认为去杠杆似乎已经没有必要，现在更重要的就是打通货币供应的渠道，通过银行贷款，和企业债的渠道增加对实体经济的货币投放，结合12月的金融数据来看，M1虽然止跌，仍然处于较低水平，说明大家的观望情绪依然很浓重，央行释放出来的货币，也仅仅是维持了目前的货币稳定而已，还远没到激活市场的地步，所以这其实也给了央行一个反馈，1个百分点级别的降准，仍然远远不够，后面的货币政策可以更加凶猛一点。

　　另外，大家应该格外关注社会融资这个指标，这个指标代表着经济的需求，如果社会融资增速一直下降的话，代表需求下降，最后就会引起经济下滑，而现在社会融资下滑速度仍然持续，有经济学家预测，社会融资可能会降到9%左右，从而形成底部，而这个底部可能会在今年的1季度出现。2018年为什么大家都觉得那么艰难，似乎干什么都不赚钱，最主要的原因就是去杠杆造成的社会融资下降过快，在去年上半年，一下就从13%掉到了10%。社会上的钱一下就少了，所以经济活动也就感到施展不开了。

　　所以，现在大家要转变观念，现在不是钱太多货币泛滥的问题，而是恰恰相反，央行投放的货币，无法通过有效渠道进入实体经济的问题，因为有房地产这个毒瘤在这横着，所以让调控感到十分的别扭，现在外部环境向好，股市低位，实体经济资金紧张，人民币也转向升值，按理说正是货币宽松大规模投放货币的时候，但是却总有顾忌，只要钱一出来肯定是先去炒房，所以必须时刻防范这个风险，不得已还得继续收缩表外业务，只用贷款和企业债投放流动性，但这就有一个问题，银行是不愿意承担风险的，所以最后结果就是货币宽松容易，信用宽松却并不容易，你说让银行多支持企业贷款，但是银行们却不乐意，放给中小企业的钱，他们要承担更大的风险，之前有个段子，一旦企业主贷款的时候支支吾吾，他们就很放心，一旦企业主很坚定的要去拿钱做生意，他们就觉得坏事了。可见从银行心底来说，你拿钱去炒房，都比做实业强，这就形成了金融上的囚徒困境，大家都知道支持实体经济才有未来，但谁也不愿意自己承担风险。

　　遇到这个情况，就必须两条腿走路，一个是继续释放流动性，让银行资金充裕，先把宽货币做到极致，另一个就是要继续限制房地产，必须打掉房地产的涨价预期，你得让大家觉得炒房更危险，这样钱才能乖乖的流回到实体经济，所以必须严格调控不放松。我想这点应该统一思想，从数据上看，房地产已经不拉动经济了，2015年之后这波房价上涨，已经不能带动家电消费，可见大家基本都是投资为主，买房来自己住的不多，所以这要引发我们的警惕，房地产拉动经济的边际效用已经很低，如果说的通俗一点，就是这个夜壶已经满了，即使你想用，他也尿不进去了。

　　作者：齐俊杰看财经 公众号：qijunjie82

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