新规为银行理财松绑 理财子公司成立或加速

　　10月19日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（下称征求意见稿）对理财子公司的业务管理做了具体规定。内容与之前市场预想较为一致，有几个方面的变化重点解读一下。

　　重点一：不设门槛、不强制要求面签

　　《征求意见稿》中关于面签问题的表述为“首次购买理财产品前通过本公司渠道（含营业场所和电子渠道）进行风险承受能力评估”，这表示不强制要求个人投资者首次购买进行面签，也可通过电子渠道进行风险能力评估。

　　“参照其他资管产品的监管规定，不在《理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点金额。”销售起点由理财子公司具体规定。这就意味着银行理财的门槛有望进一步降低，银行理财的客户群体可以进一步扩大。在统一大资管的环境下，以相同的条件进行有序竞争，预计未来活期固收类银行理财产品将对货币基金形成较大的冲击。目前来看，货币基金的收益与T+0的开放式银行理财产品的收益并无太大优势，但T+0的开放式银行理财产品可当日计息、提取金额不受一万元限制已经比货币基金有优势，一旦去除门槛这一限制，T+0的开放式银行理财产品比货币基金更有优势。

　　10月19日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（下称征求意见稿）对理财子公司的业务管理做了具体规定。内容与之前市场预想较为一致，有几个方面的变化重点解读一下。

　　重点一：不设门槛、不强制要求面签

　　《征求意见稿》中关于面签问题的表述为“首次购买理财产品前通过本公司渠道（含营业场所和电子渠道）进行风险承受能力评估”，这表示不强制要求个人投资者首次购买进行面签，也可通过电子渠道进行风险能力评估。

　　“参照其他资管产品的监管规定，不在《理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点金额。”销售起点由理财子公司具体规定。这就意味着银行理财的门槛有望进一步降低，银行理财的客户群体可以进一步扩大。在统一大资管的环境下，以相同的条件进行有序竞争，预计未来活期固收类银行理财产品将对货币基金形成较大的冲击。目前来看，货币基金的收益与T+0的开放式银行理财产品的收益并无太大优势，但T+0的开放式银行理财产品可当日计息、提取金额不受一万元限制已经比货币基金有优势，一旦去除门槛这一限制，T+0的开放式银行理财产品比货币基金更有优势。

　　重点二：允许公募理财产品直接投资股票

　　进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票，但持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%。此前，银行理财产品是别禁止直接投资于股票二级市场，避免银行理财产品波动性太大，在“刚兑”大环境下，其实也是对银行理财产品投资者的一种保护。但在股票市场较好的时候，银行理财产品也只能通过多层嵌套绕道进入股市参与。

　　此次《征求意见稿》中放开了银行理财产品投资股票市场的限制，银行理财产品的投资标的比公募基金范围更广，公募银行理财产品也可以更好的满足高风险偏好投资者的需求。但鉴于目前银行理财产品本身在投资者心目中的定位以及银行的资管体系搭建还不完善，预计短期内理财资金不会大规模进入股市。

　　重点三：允许子公司发行分级理财产品

　　“分级理财产品的同级份额享有同等权益、承担同等风险，产品名称中应包含“分级”或“结构化”字样。虽然允许了分级，但分级理财产品不得投资其他分级资产管理产品，且优先级也不得保本保收益。这就进一步避免了理财产品的嵌套。

　　重点四：理财代销和合作机构范围扩大

　　理财子公司可以通过银行业金融机构或银监会认可的其他机构代理销售理财产品。这就意味着理财子公司的销售渠道或会进一步扩大。

　　子公司发行的公募理财产品合作机构只能为持牌金融机构，但私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以为符合条件的私募投资基金管理人。这将利好私募基金，一些优质私募可以承接理财子公司的权益类投资业务。

　　重点五：可以选择不设立理财子公司

　　“按照商业自愿原则，通过设立理财子公司开展资管业务，也可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。商业银行通过子公司展业后，银行自身不再开展理财业务（继续处置存量理财产品除外）。”

　　这意味着银行不是必须要设立理财子公司，也可以通过其他附属机构开展理财业务。据公开资料显示，目前有11家银行发布公告要设立理财子公司，而国有五大行仅交行发布了公告。

　　而子公司开展业务后，银行自身不再开展理财业务，意味着子公司业务将完全和银行本身的业务分开，子公司自主经营、自负盈亏，这将对子公司人才建设和投研体系建设产生较大的考验。

　　融360分析师认为，虽然理财子公司管理办法不强制要求设立理财子公司，但从银行角度来说，设立子公司开展理财业务，可以直接投资股票、可以在电子渠道不面签销售等种种优势，都利于银行理财作为银行资管产品与券商、基金、保险等资管产品竞争，所以该理财子公司管理办法将推动银行积极设立理财子公司，或成为理财子公司成立的加速器。